ECONOMÍA: Resumen semanal de Indicadores Económicos de México (Del 25 al 29 de septiembre de 2017)

Finanzas públicas

El superávit público sumó 105.4 mmp durante los primeros ocho meses del año, el primero para un periodo similar desde 2008. Durante enero-agosto de 2017, los ingresos presupuestarios ascendieron a 3,440.5 mil millones de pesos (mmp), cifra 2.5% superior en términos reales a los registrados en el mismo periodo de 2016 y 532 mmp por arriba de los ingresos previstos en el programa. Lo anterior, fue resultado principalmente de:

Los ingresos petroleros, aunque descendieron 9.6% real anual, fueron superiores en 33.2 mmp respecto a lo aprobado).

Por otro lado, el gasto neto presupuestario alcanzó un monto de 3,355.2 mmp en los primeros ocho meses del año, 6.2% real inferior a lo observado en el mismo periodo del año anterior, pero 63.2 mmp mayor a lo previsto en el programa. En esta línea, el gasto programable se contrajo 10.7% real anual en el lapso referido, donde sobresale una reducción real anual de 5.5% en el gasto corriente estructural y de 13.8% en los subsidios, transferencias y aportaciones corrientes; mientras que las pensiones y jubilaciones aumentaron 5.3% real anual y el gasto de operación se elevó 3%. El gasto no programable aumentó 7.9% real anual durante enero-agosto pasados, ante el avance de 7.9% en las participaciones a las entidades federativas, debido a la evolución favorable de la recaudación, y de 7.8% en Adefas y otros. Por su parte, el costo financiero aumentó 10%.

Así, en enero-agosto de este año, el superávit público fue de 105.4 mmp, el primero para un periodo similar desde 2008, que contrasta favorablemente con el déficit previsto para el periodo de 383.3 mmp, debido al esfuerzo de consolidación fiscal previsto para este año, a la evolución de los ingresos tributarios y al entero del remanente de operación del Banco de México. Mientras que al excluir la inversión productiva1 para evaluar la meta del balance, el saldo fue superavitario en 331.4 mmp, mayor en 455.1 mmp a lo que se esperaba y en 126.7% real anual al superávit registrado en el periodo enero-agosto del año anterior.

El balance primario mostró un superávit de 431.1 mmp durante los primeros ocho meses del año, cifra que representa 4.8 veces el superávit de 90.1 mil millones de pesos registrado en 2016 y que contrasta favorablemente con el déficit previsto para el periodo de 34.4 mmp. Este resultado es consistente con el objetivo anual de lograr el primer superávit primario desde 2008. En tanto, los Requerimientos Financieros del Sector Público registraron un superávit de 125.5 mmp, una mejora de 280.9 mmp respecto al déficit observado en los primeros ocho meses de 2016, ante el esfuerzo de consolidación fiscal previsto para este año, la evolución de los ingresos tributarios y el entero del Remanente de Operación del Banco de México (ROBM). Este resultado está en línea con obtener un déficit de 1.4% del PIB al considerar el ROBM y cumplir la meta de 2.9% del PIB aun si se excluye el ROBM al cierre de 2017.

Finalmente, al 31 de agosto de 2017 de la deuda neta del Sector Público sumó 9,338 mmp, mientras que la deuda neta del Gobierno Federal alcanzó los 7,003.1 mmp, por lo que la medida más amplia de deuda pública, esto es, el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP) fue de 9,354.7 mmp (el componente interno es equivalente al 64.6%, mientras que el externo al 35.4%). La evolución de la deuda pública es congruente con una disminución del SHRFSP de 50.1% del PIB al cierre de 2016 a 48.0% del PIB al cierre de 2017, considerando el Remanente de Operación de Banxico.

Actividad económica

La actividad económica avanzó 1.3% anual en julio. Con cifras desestacionalizadas, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) se elevó 1.3% real anual en julio de 2017.

Lo anterior, fue resultado del crecimiento real de las actividades terciarias (+2.7%) y primarias (+2.4%), mientras que las secundarias retrocedieron 1.5% real anual. Respecto al mes anterior, el IGAE mostró una variación de -0.7%, luego de tres incrementos mensuales continuos, ante el descenso reportado por todos sus grupos de actividades: las actividades primarias disminuyeron 1.6%, las secundarias 1% y las terciarias -0.1%.

Con cifras originales, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) se elevó 1% real anual en el séptimo mes del año, lo que implicó el tercer incremento anual consecutivo, debido al crecimiento de las actividades terciarias (+2.4%) y primarias (+2%), en tanto que las secundarias se contrajeron 1.6%.

La tasa de desempleo se mantiene baja. Con cifras desestacionalizadas, en agosto de 2017 la Tasa de Desocupación Nacional (TDN) fue de 3.3% de la Población Económicamente Activa (PEA), similar a la de los dos meses previos, pero la más baja para un mes semejante por lo menos desde 2005. Por sexo, la TDN de los hombres fue de 3.1%, mientras que la de mujeres fue de 3.5%, las menores para un mes de agosto desde 2005 y 2007, respectivamente. La tasa de informalidad laboral (TIL) fue de 57.0% de la Población Ocupada (PO) en agosto pasado, la más baja para un mes semejante por lo menos desde 2005.

Con cifras originales, la TDN fue de 3.5% de la PEA en agosto pasado, la menor para un mes de los últimos 13 años. Guerrero, Morelos y Oaxaca fueron las entidades federativas con el menor nivel de desocupación (1.6%, 1.9% y 2.2%, respectivamente), en tanto que Tabasco fue el estado con la más alta (6.9%), Ciudad de México (5%), Baja California Sur (4.6%) y Coahuila (4.6%).

Por su parte la TIL fue de 57.2% de la PO en el octavo mes de 2017, la menor para un mes similar por lo menos desde 2005.

Durante los últimos doce meses se crearon cerca de 163 mil puestos en las empresas adscritas a IMMEX. Con cifras originales, el personal ocupado en los establecimientos adscritos al programa IMMEX sumó 2.85 millones en julio de 2017, lo que implicó un incremento anual de 6.1%, esto es, +162,876 puestos, lo que implicó la mayor creación de empleos para un mes semejante desde 2010, ante el crecimiento de 6.1% en el empleo del sector manufacturero (+147,853 puestos) y de 5.7% en el empleo del sector no manufacturero (+15,023 empleos).

Con datos desestacionalizados, en el séptimo mes del año el personal ocupado en este tipo de establecimientos creció 6% anual (el más alto desde marzo de 2015) y 0.6 mensual (el tercer incremento de manera consecutiva). Lo anterior, resultado del incremento en el empleo de los establecimientos manufactureros (+6.1% anual y +0.3% mensual) y no manufactureros (+4.8% anual y 1.5% mensual).

La actividad del sector construcción se contrajo en julio. Con cifras desestacionalizadas, en julio de 2017 el valor real de la producción generado por la industria de la construcción mostró una variación de -0.2% respecto al mes previo y de -4.4% con relación a julio de 2016. Lo anterior, debido principalmente al descenso registrado por obras relacionadas con edificación, electricidad y comunicaciones, y petróleo y petroquímica.

Con cifras originales, el valor real de la producción en la industria de la construcción reportó una variación de -4.7% anual en julio pasado, ante menores obras relacionadas con petróleo y petroquímica (-36.2% anual), edificación (-5.5%) y electricidad y comunicaciones (-24.5%).

La producción minerometalúrgica se debilitó en el séptimo mes del año. Con cifras desestacionalizadas, la actividad minerometalúrgica (extracción, beneficio, fundición y afinación de minerales metálicos y no metálicos) mostró una variación de -3.4% en términos reales en julio de 2017 respecto al mes inmediato anterior y de -5.5% con relación a julio de 2016, luego de crecer 3.3% mensual y 1.1% anual en junio pasado.

Con datos originales, la actividad minerometalúrgica mostró una variación real anual de -5.4% en el séptimo mes de este año, ante la contracción en la producción de plomo, cobre, plata, oro, fluorita, azufre, zinc, carbón no coquizable y la de pellets de fierro, en tanto que la de coque creció. Por su parte, la producción de yeso no presentó variación en el mes en referido.

Sector externo

Los flujos comerciales crecen arriba de dos dígitos en el octavo mes del año. Con información preliminar y original, la balanza comercial de mercancías de México registró un déficit de 2,732 millones de dólares (mdd) en agosto de 2017, 45% mayor al déficit reportado en agosto de 2016, resultado de un incremento de 10.3% en las exportaciones y de 12.2% en las importaciones. Con ello, en los primeros ocho meses del año, el déficit de la balanza comercial de mercancías sumó 7,165 mdd, 33.4% menor al del mismo periodo de 2016.

El crecimiento de las exportaciones totales fue producto de un aumento anual de 10.6% en las exportaciones no petroleras y de 4.1% en las petroleras. Al interior de las exportaciones no petroleras, las manufactureras se elevaron 10.7%. Por destino, las dirigidas a Estados Unidos avanzaron 9.3% a tasa anual y las canalizadas al resto del mundo lo hicieron en 16.9%.

Por su parte, el aumento en las importaciones totales se debió a un incremento de 9.3% en las importaciones no petroleras y de 44.5% en las petroleras. Por tipo de bien, se registraron aumentos anuales de 12% en las importaciones de bienes de consumo, de 12.9% en las de bienes de uso intermedio y de 7.2% en las de bienes de capital.

Con cifras desestacionalizadas las importaciones y exportaciones totales crecieron en términos mensuales 1.96% y 3.35%, respectivamente, en agosto pasado, luego de contraerse el mes previo.

Los precios del petróleo aumentan por cuarta semana consecutiva. El precio del barril de la mezcla mexicana de petróleo cerró el 29 de septiembre de 2017 en 49.02 dólares por barril (dpb), 0.55% superior respecto a su cotización del pasado 22 de septiembre (+0.27 dpb). Así, en lo que va del año el precio del barril de la mezcla mexicana registra una ganancia acumulada de 5.87% (+2.72 dpb) y un nivel promedio de 44.50 dpb, 2.50 dpb mayor a lo previsto en la Ley de Ingresos 2017.

Asimismo, los precios de los contratos a futuro de los crudos West Texas Intermediate (WTI) y Brent terminaron la semana al alza, tras anunciarse que Irán limitó el transporte de productos petrolíferos a la región autónoma del Kurdistán y luego de que la Administración de Información de Energía reportó una disminución en los inventarios comerciales de crudo en Estados unidos, así como del aumento en el proceso de refinación en dicho país.

Así, el WTI para y Brent para noviembre de 2017 mostraron una variación semanal de +1.99% (+1.01 dpb) y de +1.20% (+0.68 dpb), respectivamente, al cerrar el 29 de septiembre pasado en 51.67 y 57.54 dpb, en ese orden.

Mercados financieros

El crédito de la banca comercial creció cerca de 6.2% anual en agosto. El saldo del crédito vigente de la banca comercial al sector privado se ubicó en 3,868.9 miles de millones de pesos a agosto de 2017, lo que implicó un incremento real anual de 6.2%, superior al del mes previo de 5.8%, ante un repunte del crédito a las empresas (+8.6%) y el crecimiento del crédito al consumo (+2.6%) y a la vivienda (+2.7%).

Tasa líder de Cetes se ubica en 7%. El 26 de septiembre de 2017 se realizó la 39º subasta de valores gubernamentales de este año, donde la tasa de rendimiento de los Cetes a 28 días se elevó 2 puntos base (pb) con relación a la subasta de la semana previa, al ubicarse en 7%; mientras que la de los Cetes a 91 y 181 días se mantuvieron estables en 7.07% y 7.14%, en ese orden.

Por su parte, la tasa de interés nominal de los Bonos a 10 años disminuyó 10 pb a 6.89%, en tanto que la sobretasa de interés de los Bondes D a 5 años aumentó 1 pb a 0.20%.

Las reservas internacionales mostraron un ajuste de -94 mdd durante la semana pasada. Al 22 de septiembre de 2017, el saldo de las reservas internacionales fue de 173,276 millones de dólares (mdd), lo que implicó un ajuste semanal de -94 mdd, resultado de una compra de dólares del Gobierno Federal al Banco de México por 9 mdd y de una reducción de 85 mdd debido al cambio en la valuación de los activos internacionales del Instituto Central.

Así, en lo que va de 2017 las reservas internacionales acumulan un descenso de 3,265 mdd, equivalente a -1.8%.

Banxico decidió mantener en 7.00% el objetivo de la tasa de fondeo bancario, al considerar que sigue siendo congruente con la convergencia de la inflación a su meta. La Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) anunció el pasado 28 de septiembre su decisión por unanimidad de mantener en 7.00% el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día. Esto, al considerar que la postura de política monetaria actual es congruente con la convergencia de la inflación general a la meta de 3.00% a finales de 2018.

La Junta indicó que, desde finales de 2015, el Banco de México ha implementado las medidas necesarias para contribuir a que los ajustes en precios relativos derivados de los choques que ha recibido el país desde mediados de 2014 se den de manera ordenada, logrando así que las expectativas de mediano y largo plazo permanezcan ancladas. Agrega que al considerar que los ajustes en la postura monetaria tienen un efecto rezagado sobre la inflación general, las acciones de política monetaria que ha implementado ya han comenzado a reflejarse en un incipiente cambio de tendencia en la inflación general y subyacente. Lo anterior, junto con la significativa apreciación de la moneda nacional frente al dólar, la moderación en la demanda por crédito y el anclaje de las expectativas de inflación, fundamenta la previsión central de que la inflación general anual ya se conduce a la convergencia al objetivo de 3.00 por ciento para finales de 2018.

La Junta de Gobierno puntualizó que seguirá atenta a la evolución de todos los determinantes de la inflación y sus expectativas de mediano y largo plazo, en especial, del traspaso de las variaciones del tipo de cambio y la evolución de la brecha del producto, así como de la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos y el impacto de los sismos sobre los precios.

Esto, con el fin de asegurar que se mantenga una postura monetaria prudente, de manera que se fortalezca el anclaje de las expectativas de inflación de mediano y largo plazo y se logre la convergencia de esta a su objetivo.

El peso cerró la semana en 18.16 unidades. Del 25 al 29 de septiembre de 2017, el peso mexicano en general perdió fortaleza, principalmente, debido a que se han reafirmado las expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos incrementará la tasa de interés a finales de este año.

Así, el pasado 29 de septiembre, el tipo de cambio FIX (que sirve para solventar obligaciones denominadas en dólares liquidables en México) se ubicó en 18.1590 pesos por dólar (ppd), 41 centavos más respecto al dato observado el 22 de septiembre de este año (+2.3%). En lo que va de 2017 el tipo de cambio FIX registra un nivel promedio de 18.89 ppd y una apreciación de 2.46 pesos (-11.9%).

La BMV finalizó la semana prácticamente estable. Del 25 al 29 de septiembre de 2017, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) registró movimientos mixtos cerrando prácticamente estable debido, por un lado, a compras de oportunidad, en una jornada en la que los inversionistas ajustaron sus portafolios por el fin de mes y cierre del tercer trimestre, y, por el otro, a que los inversionistas se encontraron asimilando un contexto de mayores tasas de interés en Estados Unidos en el corto plazo y analizando el plan tributario del presidente estadounidense Donald J. Trump.

El IPyC, principal indicador de la BMV, cerró el 29 de septiembre de 2017 en las 50,346.06 unidades, lo que implicó una variación semanal de +0.06% (+32.55 unidades). Así, en lo que va de 2017, el IPyC registra una ganancia acumulada de 10.30% en pesos y de 25.25% en dólares.

El riesgo país de México bajó a 170 pb, su menor nivel desde el diciembre de 2014. El riesgo país de México, medido a través del Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI+) de J.P. Morgan, se ubicó el 29 de septiembre de 2017 en 170 puntos base (pb), su menor nivel desde el 5 de diciembre de 2014, 11 pb inferior a su nivel observado una semana antes y 62 pb por debajo del monto registrado al cierre de 2016.

Asimismo, durante la semana pasada el riesgo país de Argentina se contrajo 1 pb, mientras que el de Brasil descendió 6 pb, para ubicarse el 29 de septiembre de este año en 367 y 247 pb, en ese orden.

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