ECONOMÍA: Resumen semanal de la evolución económica y financiera de México y el mundo.

Agencia GAEAP. 28/07/19.- A continuación se presenta un resumen de las principales noticias económicas y financieras de México y el mundo durante la semana del 22 al 26 de julio de 2019.

Nacionales

Encuesta Citibanamex de Expectativas

Se anticipan recortes pronto. La perspectiva entre los participantes de la Encuesta Citibanamex de Expectativas de que el siguiente movimiento en la tasa de política de Banxico será un recorte de 25pb continúa sin disputa, y el consenso ahora percibe que este movimiento se daría en septiembre de este año (desde noviembre de 2019 en la encuesta previa). Tomando en cuenta a las 10 instituciones encuestadas que señalaron septiembre de 2019 como la fecha para el siguiente movimiento en la tasa de política monetaria de un total de 17 participantes que contestaron a esta pregunta, esta es la fecha más temprana señalada por el consenso para un recorte en la tasa de política desde nuestra encuesta publicada el 22 de abril. Sin embargo, las proyecciones medianas para la tasa de fondeo al cierre de 2019 y de 2020 se mantienen en 8.00% y 7.50%, respectivamente.

Se prevé que el peso se deprecie en menor magnitud en relación con la encuesta anterior. Ahora se pronostica que el USDMX cerrará 2019 en 19.78 pesos por dólar, alrededor de 23 centavos por debajo del 20.01 estimado hace una quincena. El consenso también prevé un peso relativamente más fuerte en 2020 con respecto a la estimación mediana en nuestra encuesta previa, 20.00 pesos por dólar desde un 20.25 anterior.

Para todo el mes de julio, el consenso anticipa que la inflación general anual también será de 3.8%. Los analistas esperan una inflación general de 0.40% mensual y 3.81% anual, por debajo de la tasa observada en junio de 3.95%. Para la inflación subyacente, los participantes de la encuesta anticipan una tasa de 0.25% mensual, lo que implica 3.81% anual, menor al 3.85% registrado el mes anterior.

Las expectativas para la inflación general al cierre de 2019 y 2020 se incrementaron ligeramente a 3.73% y 3.63%, respectivamente, desde 3.70% y 3.60% en la encuesta previa. Los pronósticos para la inflación subyacente se mantienen sin cambio en 3.60% y 3.50% para el cierre de 2019 y 2020, en ese mismo orden.

Se espera un crecimiento económico aún más débil para este y el próximo año. El consenso ahora espera que el PIB en 2019 se expanda en 0.9% desde el 1.0% estimado en la encuesta previa. Esta sería la quinta revisión a la baja consecutiva (todas de 0.1pp). Para 2020, la mediana de los pronósticos del crecimiento del PIB disminuyó a 1.5% desde el 1.7% previo.

Inflación continúa a la baja

El INPC general aumentó 0.27% quincenal en la primera mitad de julio. Esta tasa de inflación estuvo virtualmente en línea con nuestro pronóstico y el del consenso de analistas en nuestra última Encuesta Citibanamex de Expectativas, ambos de 0.26%. A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.84% desde 3.89% en la quincena anterior, la más baja desde la última quincena de 2016.

La inflación subyacente quincenal de 0.17% estuvo ligeramente por encima de la previsión de 0.14% y la del consenso de 0.16%. Por componentes, los precios de las mercancías subieron 0.07%, debido a aumentos en alimentos, bebidas y tabaco (0.14%). Los precios de los servicios aumentaron en 0.27%, principalmente debido a incrementos en servicios distintos a educación y vivienda, los cuales aumentaron en 0.47%, en parte como reflejo de aumentos estacionales en los precios de servicios turísticos por el período de vacaciones de verano. En términos anuales, la inflación subyacente se ubicó en 3.81%, por debajo de la tasa de 3.83% observada en la quincena anterior.

Los precios no subyacentes registraron un incremento quincenal de 0.60%, lo que en términos anuales implicó un aumento de 3.92% desde el 4.04% de la quincena anterior. La inflación anual no subyacente observada fue ligeramente inferior a nuestra proyección de 3.93% y levemente superior a la estimación mediana en la Encuesta Citibanamex de Expectativas de 3.89%. Los precios de los energéticos se expandieron en 0.20% quincenal, principalmente debido a aumentos en los precios de la gasolina. Mientras tanto, los precios de productos agropecuarios aumentaron 1.15%, impulsados por incrementos en los precios del pollo, la cebolla, la papa y el aguacate.

Recientemente se revisaron a la baja las previsiones de inflación para 2019 y 2020 a 3.6% y 3.4%, respectivamente, de 3.8% y 3.7% anteriormente. Una Fed con una postura más acomodaticia ha proporcionado espacio para que el peso se aprecie recientemente, lo que cambió la trayectoria esperada para el tipo de cambio: ahora proyectamos el peso en 19.6 y 20.0 pesos por dólar para fines de 2019 y 2020, respectivamente, desde los 19.8 y 20.3 pesos por dólar estimados anteriormente. Esto, junto a las sorpresas a la baja que hemos visto en la inflación no subyacente y ante una brecha de producto más negativa en el futuro, nos ha llevado a modificar a la baja nuestra trayectoria de inflación.

Estancamiento sin rebote a la vista: consideramos ahora que el crecimiento anual del PIB en 2019 será de 0.2%

El crecimiento económico se estancó en la primera mitad de 2019; ahora Citibanamex anticipa que la economía en el segundo trimestre de 2019 haya registrado una contracción trimestral de (-)0.1%.

Revisaron a la baja nuestros pronósticos de crecimiento anual del PIB de 2019 y 2020, a 0.2% y 1.2% (desde 0.9% y 1.5% anteriormente).

En contraste con las recesiones de los últimos 25 años, en esta ocasión no hay un choque económico externo significativo ni importantes desbalances financieros que tengan que autocorregirse; el escenario de bajo crecimiento que visualizamos es esencialmente resultado de factores locales.

Se espera que las presiones inflacionarias sigan disminuyendo: ahora anticipamos que la inflación general se ubique en 3.6% al cierre de 2019 y en 3.4% al cierre de 2020 (desde 3.8% y 3.7% anteriormente).

Continuamos viendo a Banxico realizando su primer recorte de tasas en 5 años en septiembre de 2019, aunque un posible recorte de tasas por parte de la Fed y potenciales noticias negativas en el frente de la actividad económica en México implican que un recorte en agosto está ahora en el juego.

Las ventas al menudeo se recuperan, mientras que al mayoreo se debilitan. Durante mayo de 2019, las ventas al menudeo desestacionalizadas crecieron en 0.7% mensual (0.9% en abril) y se incrementaron en 2.7% anual. Durante el periodo enero-mayo de 2019, las ventas al menudeo acumularon un crecimiento anual de 1.9%, ligeramente mayor que el crecimiento acumulado en 2018 de 1.6%. Por su parte, en mayo las ventas al mayoreo cayeron a una tasa mensual de 0.6% (0.2% en abril) y disminuyeron 3.5% anual. Entre enero y mayo, las ventas al mayoreo acumularon una caída anual de 1.6%, que se compara con el aumento acumulado de 2.2% registrado en 2018.

En términos anuales sobre la serie no ajustada por estacionalidad, las ventas minoristas aumentaron 2.8% anual, por arriba de nuestro estimado (1.2% anual no ajustada) y del consenso (1.4% anual no ajustada). Este crecimiento es superior a otros indicadores para el mismo mes, como las ventas de mismas tiendas de la ANTAD que aumentaron 1.1% anual real o las ventas de Walmex con 1.3% anual real. Igualmente, las ventas de autos reportadas por AMIA cayeron -11.2% anual en el mismo mes.

Con respecto a los indicadores de INEGI, los sectores que tuvieron un mejor desempeño en mayo son los de enseres domésticos y computadoras, con un incremento de 8.5% anual, mientras que las tiendas de auto servicio y departamentales aumentaron 3.7% anual. Las ventas por internet mantienen elevadas tasas de crecimiento, aumentando 36% anual en mayo, aunque es la menor tasa desde diciembre de 2018. En el extremo opuesto, los sectores más débiles en mayo fueron las ventas en tlapalerías y ferreterías que cayeron un 3%, mientras que los bienes de entretenimiento y uso personal cayeron -0.1% anual.

INEGI también publicó las ventas de servicios, las cuales cayeron 2% anual. Esta es la segunda caída consecutiva, acumulando una caída promedio en el año de -0.2% anual.

En general, mientras que los datos de ventas comerciales de bienes se mantuvieron sólidos en mayo, la debilidad de los datos de ventas de servicios continúa presentando un panorama de adverso para el consumo total.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó fuertemente a la baja el pronóstico de crecimiento de México en 2019 a 0.9%. En la actualización del World Economic Outlook, México fue el país con la segunda mayor revisión a la baja en su pronóstico de crecimiento para 2019, después de Brasil, ubicándose el nuevo estimado en 0.9% desde 1.6% anteriormente. El pronóstico de crecimiento para México en 2020 se mantuvo sin cambios en 1.9%. El reporte destacó que la inversión y el consumo privado en México han permanecido débiles, lo que refleja una mayor incertidumbre política, menor confianza, y costos de financiamiento en aumento, los cuales podrían incrementarse aún más dada la reciente reducción a la calificación soberana. Asimismo, el reporte mencionó que la economía global permanece débil, y se espera que crezca en 3.2% en 2019.

La actividad económica no creció en mayo. Durante mayo de 2019, la tasa de crecimiento del Índice Global de Actividad Económica (IGAE), un proxy mensual para el PIB, fue de 0.0% mensual, superior a nuestra previsión de -0.4%. El cambio nulo sigue siendo preocupante ya que se da luego de un aumento de solo 0.1% mensual en abril. Por sectores, la producción industrial cayó a una tasa mensual de (-)2.1% (esta cifra ya se conocía), mientras que el sector agropecuario y los servicios aumentaron en 0.6% y 0.8%, respectivamente.

En la comparación anual, el IGAE ajustado por estacionalidad registró una disminución de (-)0.3%, desde el crecimiento anual de 0.2% de abril. Durante el período enero-mayo de 2019, IGAE creció a una tasa anual de 0.3% (2.0% en el mismo período de 2018), que es la tasa de crecimiento más baja para un período similar desde 2009. Este resultado se debió a una intensificación de la desaceleración en la producción industrial, que mostró una disminución anual de (-)1.7% en los primeros cinco meses del año (0.0% en enero-mayo de 2018), así como por la desaceleración en el sector servicios, ya que aumentó 1.1% anual durante el mismo período (2.6% en enero-mayo de 2018).

Se confirma la estimación de crecimiento trimestral del PIB desestacionalizado para el segundo trimestre de 2019 de -0.1%. Además del débil crecimiento de IGAE en abril-mayo, los datos de junio, como las ventas de automóviles, la creación de empleos, las exportaciones no petroleras y las importaciones no petroleras, sugieren que la debilidad de la actividad continuó al final del trimestre. Esperamos que el crecimiento del PIB se ubique en 0.2% en todo 2019.

Internacionales

Delegación americana visitará China para discutir comercio. La Casa Blanca comentó que su representante de comercio, Robert Lighthizer y su Secretario de Hacienda, Steven Mnuchin, viajarán a Shanghai el 30 de julio para continuar la negociación con el Vice premier Liu He. De concretarse, este sería el primer acercamiento desde que los mandatarios de EUA y de China se reunieran en el marco del G20 y es posterior al aumento de 10 a 25% de aranceles en importaciones americanas procedentes de China, así como la disputa con la prohibición de empresas tecnológicas americanas de vender servicios a la empresa china Huawei .

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*