ECONOMÍA: Resumen semanal de la evolución económica y financiera de México y el mundo.

Agencia GAEAP. 24/11/19.- A continuación se presenta un resumen de las principales noticias económicas y financieras de México y el mundo durante la semana del 18 al 22 de noviembre de 2019.

Nacionales

Hacienda cumpliría con el balance primario, agotando los fondos de estabilización. Considerando los datos publicados a septiembre, las estimaciones de Citibanamex respecto de las finanzas públicas para el cierre de 2019 en términos nominales difieren ligeramente con las de la de Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), principalmente porque prevén una menor plataforma petrolera y mayor gasto para el 4T-19. Una diferencia más significativa entre las estimaciones de Citibanamex y las de la SHCP está en el crecimiento nominal del PIB, para el que se anticipa 3.8% versus 5.4% de la SHCP. Con ello el estimado de superávit primario como porcentaje del PIB es de 0.9% (1.0% la SHCP), con un déficit público amplio (RFSP) de 2.8% del PIB (vs 2.7% la SHCP) y una deuda neta amplia de 46.1% del PIB (45.3% de la SHCP). Para 2020, se considera que la SHCP intentará cumplir el objetivo de superávit primario y evitar recortes. Las estimaciones de ingresos y gastos de Citibanamex no difieren en gran medida con respecto a las de la SHCP. Sin embargo, prevén que las finanzas públicas enfrentarán un faltante en los ingresos por 0.54% del PIB (139 mil millones de pesos, mmp) debido a una menor producción de petróleo (0.41% del PIB) y un crecimiento económico más bajo (0.13% del PIB). La estimación de Citibanamex de crecimiento nominal del PIB para 2020 es de 4.6% mientras que Hacienda anticipa 5.6%. Considerando que al cierre de 2019 habrá 147mmp disponibles en el Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP), Hacienda podría utilizar estos recursos para compensar la caída de los ingresos y enfrentar los gastos programados. La estimación de superávit primario para 2020 es de 0.7% del PIB, igual que la de Hacienda, pero la proyección de Citibanamex de RFSP es de 3.1% del PIB (SHCP estima 2.6%). La estimación para la deuda es del 47.0% del PIB.

En enero-septiembre de 2019 la Inversión Extranjera Directa en México (IED) ascendió a 26,056 millones de dólares. Este monto equivale a un crecimiento anual de 7.8% comparado con la cifra reportada hace un año para el mismo periodo de 2018. Los sectores con mayores flujos de IED fueron manufacturas (45% del total), servicios financieros y de seguros (14%), comercio (11%) y generación de electricidad (6%). Los países con mayor IED en México fueron Estados Unidos (35% del total), España (16%) y Canadá (10%).

Disminuyen empleo y remuneraciones en las manufacturas. De acuerdo con la Encuesta Mensual de la Industria Manufacturera (EMIM), en septiembre de 2019 el personal ocupado en el sector disminuyó 0.4% mensual, mientras que las remuneraciones medias cayeron 0.1%. A tasa anual, el empleo se redujo en 0.1% debido, principalmente, a las caídas en fabricación de prendas de vestir (-6.1%), productos derivados del petróleo y el carbón (-4.6%) y productos a base de minerales no metálicos (-3.5%).

Encuesta Citibanamex de Expectativas. Ciclo de relajamiento continuará. Hay una visión unánime entre los participantes en la Encuesta Citibanamex de Expectativas de que Banxico seguirá recortando la tasa de referencia en su próxima reunión en diciembre después de los tres recortes consecutivos previos, con un pronóstico casi unánime de que será una reducción de 25pb y solo un participante anticipando 50pb. Las proyecciones del consenso para la tasa de fondeo al cierre de 2019 y 2020 se mantienen en 7.25% y 6.50%, respecto a la encuesta previa.

Proyecciones más fuertes para el peso hacia el cierre de 2019. Se espera que la paridad peso-dólar cierre el año en 19.60 versus 19.75 pesos al dólar hace dos semanas. Esta cifra es la menor proyección para el tipo de cambio de fin de año desde la encuesta de principios de noviembre de 2018, cuando se esperaba que la paridad cerraría 2019 en 19.35 pesos por dólar. Sin embargo, el consenso ajustó sus expectativas de tipo de cambio al cierre de 2020 a 20.18 pesos por dólar, mayor que el 20.07 anticipado en nuestra encuesta previa.

El consenso estima que la inflación general anual se ubicó en 3.1% en la primera mitad de noviembre. Los participantes de la encuesta anticipan que el INPC en la primera mitad de noviembre creció 0.65% quincenal, lo que implica 3.07% anual, un poco mayor que el 3.03% registrado en las dos semanas previas. Para la inflación subyacente, los analistas esperan 0.17% quincenal, o bien 3.67% anual, marginalmente menor que el 3.69% observado hace dos semanas.

Para todo noviembre, el consenso prevé que la inflación general anual se ubique en 3.0%. Los analistas esperan que la inflación general sea de 0.80% mensual, o 2.97% anual, menor que el 3.02% registrado en octubre, y la menor tasa anual en 38 meses. Para la inflación subyacente en noviembre, los participantes de la encuesta anticipan 0.24% mensual, o 3.67% anual, similar al 3.68% registrado en octubre.

Las expectativas para la inflación general al cierre de 2019 se mantienen en 3.00%, mientras que para el cierre de 2020 suben a 3.54% desde el 3.50% previo. La estimación para la inflación subyacente al cierre de 2019 se mantiene en 3.60% y para el cierre de 2020 sube marginalmente a 3.41% desde 3.40% hace dos semanas.

La proyección para el crecimiento del PIB en 2019 se mantiene en 0.1%. Hacemos notar que las estimaciones de crecimiento económico de los participantes para 2019 se ubican ahora entre -0.2% y 0.3% (desde -0.1% y 0.5% antes). Para 2020, el consenso ahora espera un crecimiento del PIB de 1.1% versus 1.2% hace dos semanas.

Posible renovación de la línea de crédito flexible del Fondo Monetario Internacional (FMI) a México por debajo de los 74mmd actuales. La reducción se haría a petición del gobierno mexicano al argumentar que la incertidumbre con respecto a la relación comercial con EUA ha disminuido. Se espera la decisión final del FMI antes del 28 de noviembre, fecha en que expira el acuerdo actual. No es la primera vez que se solicita una reducción en la línea de crédito, la cual fue otorgada inicialmente durante la crisis financiera mundial de 2009 –por un monto de 47 mmd–, la cual se incrementó a 88mmd en 2016, tras la caída de los precios del petróleo, y posteriormente disminuyó a 74 mmd a solicitud de nuestro país, después de la negociación del T-MEC.

La inflación no subyacente rebota. El INPC general aumentó en 0.68% en la primera quincena de noviembre. Esta cifra estuvo por encima de nuestro pronóstico y el del consenso, ambos de 0.65%. A tasa anual, la inflación se ubicó en 3.10% desde el 3.03% de la quincena previa.

La inflación subyacente fue de 0.16% quincenal, menor que nuestro pronóstico de 0.21% y marginalmente menor que el del consenso de 0.17%. Por componentes, los precios de las mercancías aumentaron en 0.11%, mientras que los precios de los servicios crecieron en 0.21%. Esto se debió principalmente a los servicios excluyendo educación y vivienda (0.38%). En términos anuales, la inflación subyacente se ubicó en 3.66%, 3pb menor que la cifra observada durante la quincena previa.

La inflación no subyacente se ubicó en 2.30% quincenal, lo cual en términos anuales implicó 1.45% desde 1.04% durante la quincena previa. La inflación no subyacente observada estuvo por encima tanto de nuestra proyección de 1.17% anual como la mediana de nuestra Encuesta Citibanamex de Expectativas de 1.28% anual. En términos de los cambios quincenales, hacemos notar el aumento mensual que anticipamos de los precios de energía de 4.09%, debido al crecimiento de los precios de electricidad (23.3%), resultado de la terminación de los subsidios de verano en 11 ciudades. Lo que más sorprendió fue el aumento en los precios de agropecuarios de 1.48%, impulsado principalmente por mayores precios del jitomate, huevo y tomate verde.

Citibanamex confirma su pronóstico de inflación anual para el cierre del año de 2.9%. Si bien la inflación no subyacente sorprendió al alza, en términos anuales se mantiene cerca de sus niveles históricamente bajos. La inflación subyacente continúa bajando, aunque con timidez. Con una holgura amplia, esta tendencia a la baja en la inflación subyacente debe continuar en los meses por venir, aunque seguimos siendo cautelosos, ya que se espera se anuncien en las próximas semanas aumentos al salario mínimo que deberían implementarse en enero.

Internacionales

Se considera que las minutas de la Fed confirman que la mayoría de sus miembros están de acuerdo en que las tasas en su nivel actual entre 1.5% y 1.75% son apropiadas. La discusión de la Reserva Federal de EUA durante su reunión del 30 de octubre subraya la preocupación de algunos miembros por riesgos que podrían afectar negativamente al crecimiento global y señalan que los riesgos para la inflación apuntan igualmente a la baja. Así, nuestro escenario central se mantiene: la Fed no modificaría la tasa de referencia este diciembre ni durante el 2020; los riesgos del pronóstico están aun sesgados hacia menores tasas versus la posibilidad de un aumento de las mismas.

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) reduce sus previsiones de crecimiento económico. Para la economía mundial anticipa un crecimiento de 2.9% tanto en 2019 como en 2020, recortando su estimación de 3.0% para 2020 en septiembre. Para EUA la previsión de aumento del PIB se redujo de 2.4% a 2.3% para 2019, en parte debido a que el estímulo por menores impuestos de 2017 se ha desvanecido, además de que prevé mayor debilidad comercial de sus principales socios; para 2020 el crecimiento de EUA se situaría en 2.0%. En tanto, la zona euro alcanzaría un crecimiento de 1.2% en 2019 y de 1.1% en 2020; mientras China podría crecer 6.2% y 5.7%, en dichos años. Para México, la OCDE, espera que el PIB aumente 0.2% en 2019 (revisión a la baja desde 0.5% en septiembre) y 1.2% en 2020. Se prevé que la inversión comience a recuperarse paulatinamente ante menores tasas de interés, mientras el crecimiento en el comercio exterior se modere por condiciones externas menos favorables, derivadas de conflictos comerciales.

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*