RESUMEN: La evolución económica y financiera de México y el mundo .

A continuación se presenta un resumen de las principales noticias económicas y financieras de México y el mundo durante la semana del 5 al 9 de septiembre de 2022.

Nacionales

La confianza del consumidor de agosto cae a su peor nivel desde marzo de 2021. El índice general registró por cuarto mes consecutivo una caída mensual, con cifras desestacionalizadas. De acuerdo con el INEGI, el índice general de la confianza del consumidor de agosto tuvo una caída de 0.44% mensual (-2.07% anual) ubicándose en 40.92 puntos. Las presiones inflacionarias, el alza en la tasa objetivo, así como una expectativa de un menor crecimiento económico hacia delante del país ha mermado la percepción de los consumidores. Como resultado, los consumidores consideran que la condición económica actual comparada con la de hace un año está peor, ya que el indicador que mide esta percepción cayó 0.6% mensual (-1.79% anual). Similarmente, los consumidores tampoco creen que el próximo año el país tenga un panorama mejor, ya que el indicador correspondiente tuvo una caída de 0.21% mensual (-5.33% anual) llegando a 44.41 puntos, su peor nivel desde septiembre de 2020.

El indicador adelantado señala una desaceleración en la actividad económica. En junio, el indicador coincidente (el cual refleja el estado general de la economía) se ubicó por arriba de su tendencia de largo plazo registrando un valor de 101.1 puntos, 27 puntos base (pb) más con respecto a mayo. De manera desagregada, el indicador de la actividad industrial fue el componente con el mayor aumento, 17pb con respecto a mayo. Por su parte, el indicador adelantado de julio, (el cual permite señalar anticipadamente los puntos de giro del indicador coincidente) se colocó por debajo de su tendencia de largo plazo por primera vez desde noviembre de 2020, ubicándose en 99.9 puntos. Con estos resultados, el indicador coincidente acumula 2 años seguidos con aumentos intermensuales, mientras que el adelantado cumple 11 meses consecutivos con variaciones negativas, manteniendo la señal de un menor dinamismo en la actividad económica para los próximos meses, consistente con nuestros pronósticos.

La venta total de autos ligeros aumenta 9.6% mensual en agosto. De acuerdo con el Registro Administrativo de la Industria Automotriz de Vehículos Ligeros (RAIAVL) del INEGI, en agosto se vendieron 91,124 unidades, lo cual implicó en un crecimiento de 16.5% anual. Asimismo, las ventas acumuladas entre enero y agosto de 2022 sumaron 692,685 unidades, una cifra mayor a las registradas en el mismo periodo de 2020 y 2021, pero todavía por debajo del registrado en 2019 de 854,800 unidades. Consideramos que el mejor desempeño en la venta de automóviles obedece a menores presiones en las cadenas de suministro. Sin embargo, para los próximos meses anticipamos menores crecimientos debido al entorno más averso para la actividad económica y a las mayores tasas de interés.

Encuesta Citibanamex de Expectativas. Se esperan más alzas de tasa que antes. Prevalece una opinión unánime entre los participantes en la Encuesta Citibanamex de Expectativas (ECE) de que el próximo movimiento en la tasa de política monetaria será un alza en septiembre. Sin embargo, el consenso ahora anticipa una mayor subida en ese mes, de 75 pb en vez de 50 pb, con 20/33 instituciones que esperan tal movimiento (frente a solo 8/35 en nuestra encuesta anterior). La mediana estimada para la tasa de política monetaria al cierre del año aumentó tanto para 2022 como para 2023, situándose ahora en 9.75% y 9.38%, respectivamente, desde 9.50% y 9.25% hace quince días.

Relativa estabilidad en las expectativas de tipo de cambio. El consenso ahora estima el USDMXN en 20.80 al cierre de 2022. Aunque es ligeramente menor a la estimación de 20.90 de la encuesta previa, las proyecciones para 2022 se han mantenido alrededor de este rango durante las últimas cuatro quincenas. Para el cierre de 2023, el USDMXN se sigue proyectando en 21.50, similar al nivel esperado en las últimas nueve encuestas.

El consenso proyecta que en septiembre la inflación subyacente anual se ajustará al alza aún más. Los participantes de la encuesta pronostican un crecimiento mensual del INPC en septiembre de 0.58%, o de 8.64% anual. Si bien esa tasa anual de inflación general es menor que la estimada para agosto, la proyección mediana para la inflación subyacente de septiembre se ubica en 0.60% mensual, o 8.18% anual, mayor que la pronosticada para agosto.

Las estimaciones de inflación de corto, mediano y largo plazo aumentan de nuevo. Las expectativas de inflación general al cierre de año crecieron a 8.20% para 2022 y 4.71% para 2023, por arriba de las previsiones medianas anteriores de 8.00% y 4.68%, respectivamente. Las proyecciones de inflación subyacente también aumentaron, con las estimaciones para el cierre de 2022 y 2023 ahora en 7.80% y 4.50%, respectivamente, desde 7.50% y 4.47% anteriormente. La expectativa mediana para la tasa de inflación anual promedio en 2024-2028 se incrementó a 3.78% desde 3.70% en la encuesta previa.

Movimientos mixtos en las expectativas de crecimiento del PIB. Para 2022, la mediana del pronóstico del crecimiento del PIB se ajustó al alza a 1.9% desde 1.8% hace dos semanas. Para 2023, el consenso ahora estima que la economía se expanda en 1.4%, menor al 1.5% en la encuesta anterior.

Inversión crece y consumo avanza a menor tasa en junio. Durante junio el consumo privado registró un incremento desestacionalizado mensual de 0.1% (desde una caída de 0.6% en mayo). Esto se explica, principalmente, por el crecimiento del gasto en bienes importados de 4.1%, mientras que el consumo nacional disminuyó (-)0.2% mensual. A tasa anual, el consumo privado creció 6.6% con cifras originales, con un aumento de 18.4% en los bienes importados y de 5.0% en los bienes nacionales. Con estos resultados, el consumo se ubica 2.4% por arriba de su nivel de enero de 2020.

La inversión fija bruta creció 0.7% mensual en junio, una aceleración desde el retroceso de -1.1% del mes previo. Este incremento se atribuye, principalmente, al alza mensual de 1.2% en la construcción no residencial y a la compra de maquinaria y equipo tanto nacional (4.4%) como importado (2.4%). A tasa anual la inversión creció 7.8% sobre los datos originales. Con estos resultados, la inversión se coloca 1.2% por debajo de su nivel prepandemia. Se estima que durante el resto del año la demanda interna tendrá una tendencia de recuperación modesta, dadas las expectativas para los ingresos de los hogares, las perspectivas modestas para el crecimiento económico de mediano plazo, y el ambiente poco propicio para la inversión.

Se mantiene a la baja la productividad laboral. La productividad laboral disminuyó durante el 2T/22 y continúa por debajo de su nivel prepandemia. Con cifras ajustadas por estacionalidad, el Índice Global de Productividad Laboral de la Economía (IGPLE), calculada con base en las horas trabajadas, cayó 0.2% trimestral, acumulando ocho trimestres consecutivos con disminuciones. Por actividades económicas, la productividad en las primarias cayó a la misma tasa que la total, mientras en las secundarias retrocedió (-)0.6% respecto al 1T22 (con disminuciones de 1.8% en la construcción y de 0.2% en las manufacturas). Solo en los servicios se registró un aumento de la productividad, de 0.1%, atribuible al alza de 4.8% en el componente de las empresas de servicios privados no financieros y de 1.7% en el comercio. Al 2T/22, la productividad laboral se ubicó 7.5% por debajo de su nivel previo a la pandemia, del 1T de 2019.

Recuperación de la industria automotriz en agosto. En el mercado nacional las ventas de vehículos ligeros sumaron 91,124 unidades, lo que significó un aumento de 16.5% a tasa anual (desde el 1.2% en julio). Asimismo, se exportaron 248,704 vehículos, 16.9% más que en el mismo mes del año previo (desde 4.0% anual en julio), mientras la producción total creció 31.4% anual en agosto (10.5% en el mes previo), al contabilizar 316,815 unidades. En enero-agosto, se produjeron 2.24 millones de vehículos, lo que significó un aumento anual de 7.9%. Se exportaron 1.86 millones de unidades, 2.4% más que en el mismo periodo de 2021 y en el mercado interno se vendieron 693 mil vehículos, 1.7% por arriba de los registrados en enero-agosto de hace un año.

México se coloca como el segundo socio comercial de EUA. Durante enero-julio de este año, el comercio entre ambos países llegó a 449.8 miles de millones de dólares (mmd), 19.8% por arriba de lo observado en el mismo periodo de 2021. Por componentes, EUA importó 261.9 mmd desde México (13.7% de sus importaciones totales) y le exportó mercancías por un valor de 188.0 mmd (15.7% del total), con un saldo a favor para nuestro país por 73.9 mmd. El comercio total de México con EUA solo fue superado por el de Canadá con ese país, al sumar 466.7 mmd durante los primeros siete meses de 2022, mientras que China ocupó la tercera posición con 402.3 mmd.

Otro mal dato de inflación, la inflación anual alcanza 8.7%. La inflación anual ascendió a 8.7% en agosto. El Índice Nacional de Precios al Consumidor creció 0.70% mensual en agosto, ligeramente por arriba de la estimación ya muy elevada (0.65%) y la proyección del consenso en la Encuesta Citibanamex de Expectativas más reciente (0.68%). Este aumento mensual fue el mayor para un agosto desde 1998. A tasa anual, la inflación general se ubicó en 8.70%, mucho mayor que el 8.15% del mes anterior. Con cifras desestacionalizadas se estima la inflación general mensual anualizada en 10.1%, mayor que el 8.2% de julio, y ligeramente por debajo del 10.3% promedio del periodo febrero-junio.

La inflación subyacente anual creció de nuevo, registrando incrementos generalizados. La inflación subyacente mensual se ubicó en 0.80%, ligeramente por arriba del pronóstico y el consenso, ambos de 0.78%. Los precios de las mercancías mantuvieron fuertemente las presiones al alza, con un incremento mensual de 1.14%, impulsado principalmente por los alimentos procesados. Los servicios también contribuyeron a la elevada inflación mensual, con un aumento de 0.39%. Esto reflejó cifras elevadas especialmente en los servicios relacionados con la alimentación, educación y vivienda. A tasa anual, la inflación subyacente aumentó a 8.05%, su nivel más elevado desde noviembre de 2000, a medida que creció la inflación anual de todos sus componentes (destacando la de alimentos procesados, que alcanzó 12.9% anual). Considerando cifras desestacionalizadas, estimamos una inflación subyacente mensual anualizada de 10.1%, mayor que el 8.0% de julio y la mayor desde febrero de 2014.

Los precios agrícolas continúan aumentando rápidamente. Los precios no subyacentes observaron un incremento mensual de 0.39%, o de 10.65% anual, por arriba de la proyección de 10.51%. Los precios agropecuarios registraron un aumento mensual de 0.98%, con cifras particularmente elevadas para la cebolla, papa y naranja. Los precios de la energía disminuyeron 0.31% mensual, como resultado de menores precios del gas LP y la electricidad.

En resumen, no hay alto el fuego en el frente de la inflación ꟷCitibanamex confirma su  pronóstico para la inflación general al cierre de 2022 de 8.2%. Recientemente revisaron al alza sus trayectorias de inflación para 2022-2023, y aunque las cifras más recientes son ligeramente peores que las estimaciones, éstas no cambian significativamente las trayectorias proyectadas. Las presiones relacionadas con los alimentos continúan siendo una preocupación importante, y se ve poco probable que disminuyan pronto.

Citibanamex espera presiones elevadas sobre los precios de los servicios, incluidos el turismo, educación y vivienda. Las presiones sobre los precios de la energía deberían seguir disminuyendo, pero consideran que esto ocurriría a un ritmo más lento que los precios internacionales, ya que es probable que los estímulos fiscales del gobierno continúen y se eliminen gradualmente. Proyectan que la inflación alcanzará su punto máximo en el 3T22 con un promedio de 8.5% anual, y mantienen sus estimaciones de inflación general y subyacente al cierre de año de 8.2% y 7.8%, respectivamente. Sin embargo, los riesgos permanecen sesgados al alza.

Rogelio Ramírez de la O entrega el Paquete Económico (PE) 2023 al Congreso de la Unión. El secretario señaló que el PE 2023 se ha realizado bajo los principios de eficiencia y austeridad. El presupuesto para 2023 contempla un crecimiento del PIB entre 1.2 y 3%, el precio de la mezcla mexicana en 68.7dpb y una plataforma de producción petrolera de 1,872 miles de barriles diarios. De igual forma, mencionó que se realizará un impulso importante en la inversión física por medio de proyectos de infraestructura, destacando: a) proyectos de infraestructura en el sur-sureste como el Tren Maya y el del Corredor Interoceánico del Istmo de Tehuantepec; b) proyectos hidráulicos; c) proyectos de infraestructura de transporte y comercial; d) proyectos asociados en el sector energético; y, e) proyectos de conectividad. En términos de salud, puntualizó que se fortalecerá el programa IMSS-Bienestar. Como resultado, el secretario determinó que la deuda pública en 2023 representará 49.4% del PIB, ligeramente por debajo de la estimación de 50.0% del PIB. Para 2022 se estima que la deuda termine en 48.9% del PIB menor al 51% anterior.

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*

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