MÉXICO: Acciones para fortalecer el marco macroeconómico ante el entorno externo

En el Informe Semanal del Vocero de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público

(SHCP) correspondiente a esta semana, se hace mención de que dicha dependencia, en coordinación con el 

Banco de México, anunció el pasado 17 de febrero medidas de política económica para enfrentar el deterioro 

del entorno global. Señala que si bien, desde el año pasado el gobierno federal ha actuado con responsabilidad, 

ejerciendo disciplina fiscal, acompañada de la contratación de coberturas petroleras que protegen el nivel de 

ingresos presupuestales, es necesario llevar a cabo ajustes adicionales dado que: 

 La depreciación del tipo de cambio, ha deteriorado los términos de intercambio de nuestra economía, 

haciendo necesario que los choques externos se atiendan de forma integral y coordinada, a través del uso de 

todos los instrumentos necesarios de política pública. 

 Las coberturas petroleras contratadas al momento no protegen los ingresos del Gobierno Federal para 2017, 

por lo que tomando en cuenta la evolución reciente del precio del petróleo, es recomendable realizar un ajuste 

preventivo al gasto que permita alcanzar las metas de consolidación fiscal establecidas para el siguiente año.

 PEMEX, al igual que todas las empresas petroleras en el mundo, enfrenta una caída de sus ingresos 

derivada de los bajos precios del crudo. Por ello deberá hacer uso de los instrumentos que le otorga la Reforma 

Energética para lograr mayor eficiencia en su operación.

Por lo anterior, la Secretaría de Hacienda (SHCP) y el Banco de México (Banxico) decidieron tomar acciones 

coordinadas, en el ámbito de sus responsabilidades, con la finalidad de fortalecer los fundamentos 

macroeconómicos de nuestro país, condición necesaria para que exista estabilidad económica. El paquete 

integral de medidas considera utilizar todos los instrumentos de política económica disponibles, a través de: 

política fiscal, monetaria y cambiaria.

Acciones en materia fiscal

 Ajuste preventivo al gasto público. De conformidad con lo establecido en la Ley Federal de Presupuesto y 

Responsabilidad Hacendaria, la SHCP anunció un ajuste preventivo al gasto de la Administración Pública 

Federal para 2016 por un monto de 132.3 mil millones de pesos (mmp), equivalente al 0.7% del PIB. Esta 

medida prepara al país de manera ordenada y a tiempo para una menor capacidad de gasto en caso de que se 

mantengan los bajos los precios del petróleo en  2017. El objetivo es fortalecer las finanzas públicas, 

cumpliendo el objetivo de no incrementar ni proponer nuevos impuestos; además de no incurrir en un mayor 

Este ajuste preventivo está compuesto por una reducción al gasto del Gobierno Federal por 32.3 mmp, que 

incluye a la Comisión Federal de Electricidad (CFE), y un recorte al presupuesto del presente ejercicio fiscal de 

PEMEX por 100 mmp que el Director General del mismo informó a la SHCP someterá a consideración de su 

Consejo de Administración e informará las medidas aprobadas.

El ajuste preventivo al gasto del Gobierno Federal se concentra en gasto corriente (60% del total del ajuste). 

Dicho cambio no afecta las áreas de seguridad ni los programas de la Secretaría de Desarrollo Social. La 

reducción al gasto de inversión (40%), no afectará las inversiones prioritarias, como las partidas relacionadas 

con el desarrollo del Nuevo Aeropuerto de la Ciudad de México, el Tren Ligero en Guadalajara y el Tren México-

Toluca. Por lo anterior, se espera que el impacto de las medidas en el crecimiento económico, a través de la 

demanda agregada, sea mínimo.

Además, se establecerán controles adicionales al gasto administrativo del Gobierno Federal, con el objeto de 

racionalizar y limitar, entre otros rubros, partidas como viáticos, gastos de alimentación del personal de mando, 

disminución de los gastos de telefonía, entre otros. 

Acción en materia monetaria

Por otra parte, las acciones en materia de política monetaria, que son tomadas por la Junta de Gobierno del 

Banco Central consisten en:

 Se elevó en 50 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia de Banxico. El descenso de los precios 

del petróleo está afectando negativamente la cotización del peso frente al dólar, aumentando con ello la 

probabilidad de que surjan expectativas inflacionarias que no estén en línea con el objetivo permanente de 3%. 

En este contexto, la Junta de Gobierno de Banxico consideró conveniente contribuir a reforzar los fundamentos 

económicos del país en el ámbito de su responsabilidad, a través de alinear las tasas de interés a la expectativa 

de consolidación de la inflación al objetivo de 3%. Por lo que decidió elevar en 50 puntos base (pb) el objetivo 

para la Tasa de Interés Interbancaria a un día y ubicarla en 3.75%. La Junta señala que esta acción no implica 

el inicio de un ciclo de alzas; sin embargo, se mantendrá atenta para que en el momento que se requiera tomar 

las acciones que consoliden la convergencia de la inflación al objetivo de 3%.

Uno de los efectos positivos que tiene esta medida es que al aumentar la tasa de referencia del Banxico, 

automáticamente algunas tasas de interés nacionales se alinean, en especial las de corto plazo, lo que hace 

más atractivo invertir en instrumentos denominados en pesos, como por ejemplo los Cetes. Lo anterior, 

desincentiva la especulación contra el peso mexicano y funciona como un instrumento para atraer capitales al 

país y, por lo tanto, dar soporte a nuestra moneda.

Acción en materia cambiaria

 Se modificó la dinámica de intervención en el mercado cambiario. En complemento con las acciones en 

materia fiscal y monetaria anunciadas por la SHCP y Banxico, la Comisión de Cambios decidió modificar su 

estrategia de intervención en el mercado cambiario, al suspender los mecanismos de venta de dólares y sólo 

intervenir en caso de que se presenten circunstancias extraordinarias de baja de liquidez o por factores 

El objetivo principal continua siendo que el tipo de cambio peso/dólar sea determinado por la oferta-

demanda y las intervenciones que haga la autoridad encargada de la política cambiaria sólo serán para 

que el mercado cambiario preserve orden y liquidez. Las intervenciones serán menos predecibles y, por 

tanto, menos vulnerables a ciertos tipos de especulación.

El Gobierno Mexicano está tomando de manera oportuna, responsable y coordinada medidas de política 

económica para preservar la estabilidad de la economía, evitar un deterioro en las expectativas de inflación y 

proteger, por lo tanto, el poder de compra de las familias mexicanas. La presente Administración está 

convencida de que a través de procurar un sano marco macroeconómico, se garantizará el crecimiento de la 

La volatilidad internacional y la desaceleración de la economía mundial están teniendo efectos al interior de 

nuestro país. Por ello resulta importante mantener los fundamentos sólidos, lo que hasta el momento ha 

permitido que México se diferencie de otras economías emergentes. Esto se muestra en los datos de 

generación de empleos, consumo e inflación. Por lo que las acciones que se anunciaron tienen la finalidad de 

preservar este entorno de estabilidad y, por lo tanto, asegurar que México siga creciendo.